基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs投教基礎(chǔ)材料

一、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs基礎(chǔ)知識(shí)

（一）什么是基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs？其主要收益來源是什么？

REITs（Real Estate Investment Trusts，不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）是指在證券交易所公開交易，通過證券化方式將具有持續(xù)、穩(wěn)定收益的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)或權(quán)益轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性較強(qiáng)的上市證券的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。

簡單來說，REITs通過募集眾多投資者的資金，用于投資不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)來獲得收益。與股票和債券相比，REITs具有相對(duì)中等風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的特征。

2020年4月30日，中國證監(jiān)會(huì)、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，明確要求在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推進(jìn)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（以下簡稱基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs或公募REITs）試點(diǎn)工作，也代表著境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)正式起步。

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs收益依賴于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營產(chǎn)生的收益，主要影響因素包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所屬行業(yè)的平均收益水平、項(xiàng)目自身的運(yùn)營情況等方面。

（二）推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)有何重要意義？

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs是國際通行的配置資產(chǎn)，具有流動(dòng)性較高、收益相對(duì)穩(wěn)定、安全性較強(qiáng)等特點(diǎn)，能有效盤活存量資產(chǎn)，填補(bǔ)當(dāng)前金融產(chǎn)品空白，拓寬社會(huì)資本投資渠道，提升直接融資比重，增強(qiáng)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。短期看有利于廣泛籌集項(xiàng)目資本金，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是穩(wěn)投資、補(bǔ)短板的有效政策工具；長期看有利于完善儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資機(jī)制，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場化、規(guī)范化健康發(fā)展。

（三）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)區(qū)域和行業(yè)范圍有何要求？

1.全國各地區(qū)符合條件的項(xiàng)目均可申報(bào)。重點(diǎn)支持位于京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角一體化發(fā)展、海南全面深化改革開放、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略區(qū)域，符合“十四五”有關(guān)戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)施方案要求的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

2.試點(diǎn)主要包括下列行業(yè)：交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施、市政基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施、倉儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施、保障性租賃住房，探索在水利設(shè)施、旅游基礎(chǔ)設(shè)施等其他基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開展試點(diǎn)。

（四）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs與股票有何不同？

如果說股票是“公司上市”后發(fā)行的有價(jià)證券，公募REITs可以被形象地理解為“資產(chǎn)上市”后發(fā)行的有價(jià)證券。投資人通過持有REITs基金份額，間接成為了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的“股東”，且基金上市之后也會(huì)有交易報(bào)價(jià)，與股票投資有異曲同工之妙。

不同于股票，公募REITs具有以下特點(diǎn)：首先，公募REITs市場波動(dòng)相對(duì)較小。公募REITs底層資產(chǎn)主要為成熟優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，現(xiàn)金流預(yù)期相對(duì)明確，單位價(jià)值波動(dòng)性原則上相對(duì)有限。其次，公募REITs收益的增長空間相對(duì)有限。從物業(yè)運(yùn)營角度來看，出現(xiàn)物業(yè)收入大幅增長或維持持續(xù)性高增長的可能性較小。在此基礎(chǔ)上，公募REITs具有較高的分紅比例。公募REITs設(shè)有強(qiáng)制分紅比例，收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%，收益分配機(jī)制相較股票更為嚴(yán)格。

（五）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs與債券有何不同？

一方面，公募REITs沒有固定利息回報(bào)，其收益主要依靠資產(chǎn)本身的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力，以及資產(chǎn)增值帶來的份額價(jià)值提升預(yù)期，會(huì)有一定的變動(dòng)。另一方面，公募REITs本息沒有主體信用擔(dān)保，依賴于資產(chǎn)本身的運(yùn)營。因此，受基金管理人及資產(chǎn)運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)能力的影響，存在由于運(yùn)營等因素造成單位價(jià)值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 

（六）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs與普通公募基金有何不同？

不同于普通公募基金，公募REITs具有以下特點(diǎn)：一是資金投向不同。公募REITs產(chǎn)品以擁有持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營現(xiàn)金流的一個(gè)或數(shù)個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為底層基礎(chǔ)資產(chǎn)，而普通公募基金主要投資標(biāo)的為分散化配置的股票、債券等。二是收益來源不同。公募REITs收益來源主要為底層資產(chǎn)經(jīng)營收益和物業(yè)資產(chǎn)增值收益，而普通主動(dòng)型公募基金除股息、利息收益外，還包括通過靈活調(diào)整投資組合獲取的資本利得，指數(shù)型公募基金的收益情況則取決于指數(shù)表現(xiàn)。三是產(chǎn)品定位不同。公募REITs借助發(fā)行人、管理人在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營及投資管理領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢(shì)及資源積累，通過運(yùn)營維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，來獲得基金價(jià)值的不斷提升，而普通主動(dòng)型公募基金主要依靠基金管理人的主動(dòng)投資能力，通過靈活配置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益。

（七）如何看待基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的現(xiàn)金流分派率？

根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改投資〔2021〕958號(hào)），基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來3年凈現(xiàn)金流分派率（預(yù)計(jì)年度可分配現(xiàn)金流/目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值）原則上不低于4%。其中，可供分配金額測(cè)算是在預(yù)測(cè)的假設(shè)前提與限制條件下編制，所依據(jù)的各種假設(shè)具有不確定性。預(yù)測(cè)現(xiàn)金流分派率并非基金管理人向投資者保證本金不受損失或者保證其取得最低收益的承諾。

投資者在比較不同項(xiàng)目時(shí)，不能單純看現(xiàn)金流分派率這一個(gè)指標(biāo)，因?yàn)楝F(xiàn)金流分派率可能與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目類型相關(guān)。作為基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs底層資產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目類型一般可以分為兩類，一類是經(jīng)營權(quán)類的項(xiàng)目（比如收費(fèi)公路、污水垃圾處理等），另一類是產(chǎn)權(quán)類的項(xiàng)目（比如產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲(chǔ)物流等）。特別的，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目類型為經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目，由于經(jīng)營權(quán)存在期限，存在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目價(jià)值逐年下降，到期可能趨于零的風(fēng)險(xiǎn)，因此經(jīng)營權(quán)類項(xiàng)目基金分紅中包含對(duì)投資者初始投資資金的返還，其現(xiàn)金流分派率整體來看也可能略高于產(chǎn)權(quán)類的項(xiàng)目。

二、理性參與基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs投資

（一）近期，交易所市場個(gè)別基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs價(jià)格漲幅較大。對(duì)投資者來說，公募REITs二級(jí)市場價(jià)格持續(xù)上漲有何風(fēng)險(xiǎn)？

與股票、基金不同，公募REITs以底層基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目評(píng)估價(jià)值為定價(jià)基礎(chǔ)，將運(yùn)營產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流（如項(xiàng)目租金、垃圾處理費(fèi)等）作為主要回報(bào)來源，隨著交易價(jià)格上漲，產(chǎn)品凈現(xiàn)金流分派率將逐步下降。以“紅土鹽田港REIT”為例，以3月3日收盤價(jià)3.682元進(jìn)行測(cè)算，產(chǎn)品凈現(xiàn)金流分派率將由發(fā)行時(shí)的4.15%下降至2.59%。投資者若盲目跟風(fēng)高溢價(jià)買入公募REITs產(chǎn)品，將面臨投資回報(bào)大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）針對(duì)公募REITs二級(jí)市場交易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人及交易所采取了哪些投資者保護(hù)措施？

針對(duì)近期個(gè)別公募REITs產(chǎn)品漲幅較大的情況，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施REITs已披露關(guān)于溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的提示性公告，短期漲幅較大的產(chǎn)品已分別于2月9日、14日和15日向交易所申請(qǐng)了停牌。針對(duì)公募REITs市場運(yùn)行情況，深交所后續(xù)將嚴(yán)格按照《證券投資基金上市規(guī)則》《交易規(guī)則》和《公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)辦法（試行）》相關(guān)要求，持續(xù)加強(qiáng)交易監(jiān)測(cè)，督促市場主體充分信息披露，多措并舉加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者理性參與，避免盲目跟風(fēng)交易，切實(shí)維護(hù)公募REITs市場平穩(wěn)運(yùn)行。

（三）投資者應(yīng)當(dāng)如何理性看待公募REITs投資？

公募REITs產(chǎn)品所持基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目盈利能力較強(qiáng)，分派率良好，二級(jí)市場價(jià)格較發(fā)行價(jià)上漲存在一定業(yè)績支撐，但投資者應(yīng)理性看待公募REITs產(chǎn)品與公募基金、股票等其他品種的差異，正確理解公募REITs長期持有、穩(wěn)定經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資邏輯。境內(nèi)公募REITs市場剛剛起步，市場對(duì)于REITs產(chǎn)品及其投資邏輯尚不熟悉。投資者應(yīng)警惕部分產(chǎn)品交易價(jià)格可能存在非理性上漲，切勿跟風(fēng)炒作，避免高溢價(jià)買入相關(guān)REITs份額造成投資損失。建議投資者基于理性分析判斷，根據(jù)未來分紅預(yù)期，合理評(píng)估REITs投資價(jià)值，樹立理性投資理念。對(duì)于廣大投資者來說，穩(wěn)健、安全、收益中等、適宜長期持有，是公募REITs作為投資產(chǎn)品的“角色定位”。

（四）投資者應(yīng)當(dāng)如何看待公募REITs部分戰(zhàn)略投資者限售份額解限安排？

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目原始權(quán)益人或其同一控制下的關(guān)聯(lián)方，以及符合網(wǎng)下投資者規(guī)定的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者（簡稱其他戰(zhàn)略投資者），可以參與戰(zhàn)略配售。其中，其他戰(zhàn)略投資者持有基礎(chǔ)設(shè)施基金份額期限自上市之日起不少于12個(gè)月。2021年6月21日，全市場首批9只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs順利上市，其他戰(zhàn)略投資者認(rèn)購份額占發(fā)售總份額的比例在15%-52%之間。2022年6月20日，上述其他戰(zhàn)略投資者持有基礎(chǔ)設(shè)施基金份額期滿12個(gè)月，符合解除限售條件。考慮到資本市場對(duì)于REITs產(chǎn)品及其投資邏輯尚不甚熟悉，不排除首批產(chǎn)品部分戰(zhàn)略投資者限售份額解限后二級(jí)市場價(jià)格出現(xiàn)一定波動(dòng)。建議投資者密切關(guān)注基金管理人在限售解除前披露的解除限售安排公告，了解相關(guān)戰(zhàn)略投資者解限份額、流通安排等情況，理性看待公募REITs投資價(jià)值，避免追漲殺跌，導(dǎo)致投資損失。

三、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs基金發(fā)售

（一）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)售流程是怎樣的？

基礎(chǔ)設(shè)施基金份額的發(fā)售，分為戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下詢價(jià)并定價(jià)、網(wǎng)下配售、公眾投資者認(rèn)購等環(huán)節(jié)。基金管理人或財(cái)務(wù)顧問通過向網(wǎng)下投資者以詢價(jià)的方式確定基礎(chǔ)設(shè)施基金認(rèn)購價(jià)格后，投資者按照確定的認(rèn)購價(jià)格參與基礎(chǔ)設(shè)施基金份額認(rèn)購。

（二）投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施基金份額認(rèn)購的方式包括哪些？

投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施基金份額認(rèn)購的方式有三種，分別為戰(zhàn)略投資者配售、網(wǎng)下投資者配售和公眾投資者認(rèn)購。

（三）投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施基金投資有準(zhǔn)入條件嗎？

投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施基金投資無準(zhǔn)入條件要求，但普通投資者在首次認(rèn)購或買入基礎(chǔ)設(shè)施基金份額前，應(yīng)當(dāng)通過基金銷售機(jī)構(gòu)或證券公司等以紙質(zhì)或者電子形式簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書，確認(rèn)了解基礎(chǔ)設(shè)施基金產(chǎn)品特征及主要風(fēng)險(xiǎn)。

（四）如何看待基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的發(fā)行價(jià)格？

公募REITs發(fā)行價(jià)格不是1元/份，而是根據(jù)詢價(jià)情況市場化定價(jià)。公募REITs的發(fā)行價(jià)格受到基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目評(píng)估價(jià)值、發(fā)行份額等因素影響。投資者應(yīng)綜合比較各項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目評(píng)估價(jià)值、實(shí)際募集總規(guī)模（即發(fā)行份額乘以發(fā)行價(jià)格）、運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)能力、未來現(xiàn)金流分派率等情況，合理審慎做出投資決策，不同項(xiàng)目發(fā)行價(jià)格的絕對(duì)值大小本身并不具備可比性。

（五）投資者應(yīng)使用什么賬戶參與基礎(chǔ)設(shè)施基金認(rèn)購？

投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施基金場內(nèi)認(rèn)購的，應(yīng)當(dāng)持有中國結(jié)算深圳人民幣普通股票賬戶或封閉式基金賬戶（統(tǒng)稱場內(nèi)證券賬戶）；投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施基金場外認(rèn)購的，應(yīng)當(dāng)持有中國結(jié)算開放式基金賬戶（即場外基金賬戶）。

基礎(chǔ)設(shè)施基金上市后，投資者使用場內(nèi)證券賬戶認(rèn)購的基金份額，可直接參與場內(nèi)交易；使用場外基金賬戶認(rèn)購的基金份額，應(yīng)先轉(zhuǎn)托管至場內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)后，才可參與場內(nèi)交易。

（六）公眾投資者如何認(rèn)購基礎(chǔ)設(shè)施基金？

募集期內(nèi)，公眾投資者可以通過場內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)或基金管理人及其委托的場外基金銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購基金份額。公眾投資者的認(rèn)購方式與現(xiàn)行LOF基金認(rèn)購方式一致。公眾投資者中的普通投資者在首次認(rèn)購或買入基金份額前，應(yīng)當(dāng)簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

（七）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs公眾投資者配售規(guī)則是什么？

一般情況下，根據(jù)公募REITs《基金份額發(fā)售公告》，若公眾投資者在募集期內(nèi)有效認(rèn)購申請(qǐng)份額總額超過公眾投資者的募集上限，實(shí)行末日比例配售，即在基金募集期內(nèi)，公眾投資者有效認(rèn)購申請(qǐng)份額總額超過公眾投資者募集上限的當(dāng)天視為募集末日，公眾發(fā)售部分的募集期于該日結(jié)束，末日前的有效認(rèn)購申請(qǐng)全額確認(rèn)成功，末日當(dāng)天的有效認(rèn)購申請(qǐng)，根據(jù)剩余額度，予以比例配售。

因此，在公募REITs募集期首日，即使公眾投資者募集總規(guī)模達(dá)到或超過公眾發(fā)售規(guī)模上限，所有提交了有效認(rèn)購申請(qǐng)的公眾投資者均可按比例獲得配售，同時(shí)公眾發(fā)售部分的募集期將于該日結(jié)束。也就是說，如果公眾投資者募集規(guī)模為10億，卻在募集期首日有100億認(rèn)購規(guī)模的話，每個(gè)投資者均能買到認(rèn)購規(guī)模的1/10。這與新股網(wǎng)上申購采用的“搖號(hào)”制度有著顯著不同。

四、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs基金交易

（一）基礎(chǔ)設(shè)施基金有哪些交易方式？

基礎(chǔ)設(shè)施基金可以采用競價(jià)、大宗和詢價(jià)等深交所認(rèn)可的交易方式進(jìn)行交易。除《深圳證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)辦法（試行）》另有規(guī)定外，基礎(chǔ)設(shè)施基金采用競價(jià)及大宗交易的，具體的委托、申報(bào)、成交、交易時(shí)間等事宜應(yīng)當(dāng)適用《深圳證券交易所交易規(guī)則》《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購贖回實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)規(guī)定。

（二）基礎(chǔ)設(shè)施基金的成交價(jià)格范圍是如何規(guī)定的？

深交所對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施基金交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，基礎(chǔ)設(shè)施基金上市首日漲跌幅限制比例為30%，非上市首日漲跌幅限制比例為10%，深交所另有規(guī)定的除外。

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用競價(jià)交易的，其有效競價(jià)范圍與漲跌幅限制范圍一致，在價(jià)格漲跌幅限制以內(nèi)的申報(bào)為有效申報(bào)，超過漲跌幅限制的申報(bào)為無效申報(bào)。

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用協(xié)議大宗或詢價(jià)交易的，成交價(jià)格在該證券當(dāng)日漲跌幅限制價(jià)格范圍內(nèi)確定。

（三）基礎(chǔ)設(shè)施基金的交易申報(bào)及成交確認(rèn)時(shí)間是怎樣的？

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用競價(jià)交易的，申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用協(xié)議大宗交易的，申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至11:30、13:00至15:30。采用盤后定價(jià)大宗交易的，申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日15:05至15:30。

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用詢價(jià)交易的，申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至11:30、13:00至15:30。

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用大宗或詢價(jià)交易的，在接受申報(bào)的時(shí)間內(nèi)實(shí)時(shí)確認(rèn)成交。

（四）基礎(chǔ)設(shè)施基金申報(bào)數(shù)量有哪些要求？

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用競價(jià)交易的，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或其整數(shù)倍，賣出基金時(shí)余額不足100份部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出；單筆申報(bào)的最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過10億份。

基礎(chǔ)設(shè)施基金采用大宗或詢價(jià)交易的，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000份或者其整數(shù)倍。

（五）場外登記的基礎(chǔ)設(shè)施基金份額能否在場內(nèi)交易？

基礎(chǔ)設(shè)施基金采取封閉式運(yùn)作，不開放申購與贖回，在證券交易所上市，場外份額持有人可將基金份額轉(zhuǎn)托管至場內(nèi)賣出，或通過深交所基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓基金份額。

（六）基礎(chǔ)設(shè)施基金交易信息通過什么渠道披露？

深交所在交易時(shí)間內(nèi)通過交易系統(tǒng)或交易所網(wǎng)站即時(shí)公布基礎(chǔ)設(shè)施基金的證券代碼、證券簡稱、買賣方向、數(shù)量、價(jià)格等信息。

（七）投資者交易基礎(chǔ)設(shè)施基金前是否需簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書？

普通投資者首次認(rèn)購或買入基礎(chǔ)設(shè)施基金份額前，應(yīng)當(dāng)以紙質(zhì)或者電子形式簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書，確認(rèn)已了解基礎(chǔ)設(shè)施基金產(chǎn)品特征及主要風(fēng)險(xiǎn)。

（八）風(fēng)險(xiǎn)揭示書列舉的風(fēng)險(xiǎn)包括哪些？

投資基礎(chǔ)設(shè)施基金可能面臨以下風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于：

1.基金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、運(yùn)營管理等因素影響，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目市場價(jià)值及現(xiàn)金流情況可能發(fā)生變化，可能引起基礎(chǔ)設(shè)施基金價(jià)格波動(dòng)。

2.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可能因經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化或運(yùn)營不善等因素影響，存在基金收益率不佳的風(fēng)險(xiǎn)。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?；A(chǔ)設(shè)施基金采取封閉式運(yùn)作，不開通申購贖回，只能在二級(jí)市場交易，存在流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

4.終止上市風(fēng)險(xiǎn)?；A(chǔ)設(shè)施基金運(yùn)作過程中可能因觸發(fā)法律法規(guī)等情形而終止上市。

5.稅收等政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。如果國家稅收等政策發(fā)生調(diào)整，可能影響投資運(yùn)作與基金收益。

風(fēng)險(xiǎn)揭示書的揭示事項(xiàng)僅為列舉事項(xiàng)，未能詳盡列明基礎(chǔ)設(shè)施基金的所有風(fēng)險(xiǎn)。

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs投教基礎(chǔ)材料.docx